期权卖空是什么意思？一文读懂期权交易中的卖方策略

期权卖空是指投资者出售一份期权合约，获得权利金收入，并承担在期权到期时，以约定价格买入（对认沽期权卖空者）或卖出（对认购期权卖空者）标的资产的义务。简单来说，就是投资者认为标的资产的价格不会大幅波动，因此通过出售期权来赚取权利金。

什么是期权卖空？

要理解期权卖空，首先要了解期权的基本概念。期权是一种合约，赋予买方在特定日期或之前，以特定价格（行权价）买入（认购期权）或卖出（认沽期权）标的资产的权利，但不是义务。卖方则有义务在买方行权时履行合约。

期权卖空，也称为出售期权，是指投资者作为期权的卖方，将一份期权合约出售给买方。作为回报，卖方会收到一笔权利金。卖方希望期权到期时没有被行权，这样就可以保留这笔权利金作为利润。但如果期权被行权，卖方就有义务履行合约。

期权卖空的种类

期权卖空可以分为两种主要类型：

• 认购期权卖空 (Selling Call Options): 投资者认为标的资产的价格不会大幅上涨，因此出售认购期权。如果价格保持在行权价以下，期权将不会被行权，卖方可以保留权利金。
• 认沽期权卖空 (Selling Put Options): 投资者认为标的资产的价格不会大幅下跌，因此出售认沽期权。如果价格保持在行权价以上，期权将不会被行权，卖方可以保留权利金。

期权卖空的优势与风险

期权卖空的优势

• 赚取权利金: 这是期权卖空最直接的优势。卖方可以获得权利金作为收入，即使期权最终没有被行权。
• 对冲现有投资组合风险: 如果投资者已经持有标的资产，可以通过出售认购期权来增加收入并部分对冲价格下跌的风险。
• 收益率提高: 在市场波动较小的情况下，期权卖空可以提高投资组合的整体收益率。

期权卖空的风险

• 潜在损失无限大（认购期权卖空）: 如果投资者出售认购期权，而标的资产价格大幅上涨，卖方可能需要以远高于行权价的价格买入标的资产，然后以行权价卖给期权买方，造成巨大损失。理论上，标的资产的价格上涨空间是无限的，因此认购期权卖空的潜在损失也是无限的。
• 损失有限但较大（认沽期权卖空）: 如果投资者出售认沽期权，而标的资产价格大幅下跌，卖方可能需要以远高于市场价的价格买入标的资产。虽然损失有限（最多损失到标的资产价格跌为0），但金额仍然可能很大。
• 需要保证金: 为了降低交易风险，交易所通常要求期权卖空者缴纳保证金。如果市场走势不利，保证金可能会被追加，甚至被强制平仓。

期权卖空的策略

以下是一些常见的期权卖空策略：

• 备兑开仓 (Covered Call): 投资者已经持有标的资产，然后出售认购期权。这种策略的风险相对较低，因为投资者可以利用已经持有的资产来履行合约。
• 裸卖空 (Naked Put/Call): 投资者不持有标的资产，直接出售认购或认沽期权。这种策略的风险较高，但收益也可能更高。
• 领口策略 (Collar Strategy): 投资者同时买入认沽期权和卖出认购期权，以限制投资组合的潜在损失和收益。

期权卖空示例

假设某投资者认为阿里巴巴(BABA)的股票价格在未来一个月内不会大幅上涨，目前阿里巴巴的股价为80美元。他决定出售一份行权价为85美元的认购期权，收取权利金2美元/股。

情景一：一个月后，阿里巴巴的股价低于85美元，期权没有被行权。投资者可以保留2美元/股的权利金。

情景二：一个月后，阿里巴巴的股价涨到90美元，期权被行权。投资者需要以90美元的价格买入阿里巴巴股票，然后以85美元的价格卖给期权买方，每股损失5美元。加上之前收取的2美元权利金，实际损失为3美元/股。

期权卖空适合什么人？

期权卖空适合具备以下特点的投资者：

• 对标的资产的价格走势有一定判断能力。
• 愿意承担一定的风险。
• 有一定的资金实力，可以缴纳保证金。
• 了解期权交易的基本知识。

期权卖空的注意事项

• 选择合适的标的资产：选择自己熟悉的、流动性好的标的资产。
• 选择合适的行权价：根据自己的风险承受能力和对市场走势的判断，选择合适的行权价。
• 控制仓位：不要过度交易，控制好仓位，避免因市场波动造成巨大损失。
• 及时止损：如果市场走势不利，应及时止损，避免损失扩大。

期权卖空的常用术语

• 权利金 (Premium): 期权买方支付给卖方的费用。
• 行权价 (Strike Price): 期权买方可以买入或卖出标的资产的价格。
• 到期日 (Expiration Date): 期权合约失效的日期。
• 实值期权 (In-the-Money Option): 认购期权的行权价低于标的资产价格，或者认沽期权的行权价高于标的资产价格。
• 虚值期权 (Out-of-the-Money Option): 认购期权的行权价高于标的资产价格，或者认沽期权的行权价低于标的资产价格。
• 平值期权 (At-the-Money Option): 期权的行权价等于标的资产价格。

总结

期权卖空是一种复杂的交易策略，风险较高，但收益也可能较高。投资者在进行期权卖空之前，应充分了解其风险和收益，并根据自己的风险承受能力和投资目标，谨慎决策。

免责声明：本文仅供参考，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。

数据来源： Investopedia - Options